伊洛基金

本周A股市场延续震荡，7月份从消费、从投资、从价格水平方面都体现出一个明显回落的过程，与此同时，市场供给存在着疲软状态，工业增加值回落0.1个百分点，服务业增长指数回落0.7个百分点。目前市场指数继续呈现分化走势，热点轮动较快，蓝筹公司表现相对低迷，国内流动性延续相对宽松，权益市场不易出现深跌。北向资金由周初净流出转为净流入，周度累计净流入59.26亿元。全周上证指数表现：-0.57%，深证成指表现：-0.49%，沪深300表现：-0.96%，中证500表现-0.45%。

近期国内局部疫情持续反复，在7月份，病例持续到接近每天100例，到7月18日达到了200例，整个7月全国新增病例较6月份增加了7、8倍，疫情散发是导致7月份经济反弹出现疲软的重要原因。第二个超预期的变化就是高温因素。全国多地区或是属于当地观测最热的一个月，或突破了历史极限值，这就导致很多区域电力供应从高峰时期的电力短缺转变为全天电力双缺的局面。一些地区对高耗能产业进行了拉闸限电，采取了拉闸保民的举措，因此工业增加值出现了回落。本周地产板块有所回暖，住建部等多部门出台有关保交楼措施，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，房地产板块从宽松拐点到收紧拐点之间存在显著的超额收益。本轮行情目前处于政策宽松叠加销售改善的阶段，因此，在下半年稳增长、稳地产预期下，房地产政策宽松环境预计全年持续。海外加息预期仍有反复，8月19日美元指数大幅走高至108以上，刷新近一个月高点。本周MLF及逆回购操作利率降低影响，人民币一度贬值1000多基点，创下本轮贬值周期以来的新低。

未来展望

A股开始进入中报的密集披露期，前期观点中，A股接下来也需等待中期业绩风险的进一步释放，主要热门赛道近期已达阶段性估值及拥挤度高位，汽车、光伏PE（TTM）5年分位分别为98.0%、82.8%，换手率（MA5）5年分位分别为89.8%、92.8%。短期基本面亦有所扰动，预计市场分化仍将继续，同时临近“金九银十”，消费和开工旺季预期推动部分资金关注前期看好的地产、猪周期困境反转及基建消费修复机会，近期国内中西部地区持续高温，水电影响较大，因此火电上游煤炭预计景气度仍将维持。整体看景气及政策受益的中小盘风格板块表现较好，从估值角度上来说目前A股整体估值均处于历史低位，事件性影响从中长期角度来说，是一个不错的布局时机，A股结构性行情有望持续。后期我们将继续深入行业景气度及基本面研究，在结构性行情中寻找确定性的投资机会。

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一、根据我国《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，私募基金合格投资者的标准如下：
1、具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：
（1）净资产不低于1000万元的单位；
（2）个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。（前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。）
2、下列投资者视为合格投资者：
（1）社会保障基金、企业年金、慈善基金；
（2）依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划；
（3）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；
（4）中国证监会规定的其他投资者。

二、根据我国《信托公司集合资金信托计划管理办法》的规定，信托计划合格投资者的标准如下：
1、投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币的自然人、法人或者依法成立的其他组织；
2、个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的自然人；
3、个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。

三、根据我国《证券公司客户资产管理业务管理办法》的规定，集合资产管理计划合格投资者的标准如下：
1、个人或者家庭金融资产合计不低于100万元人民币；
2、公司、企业等机构净资产不低于1000万元人民币。

依法设立并受监管的各类集合投资产品视为单一合格投资者。

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