国际市场

国际方面，5月美国CPI同比大涨8.6%，受超预期的通胀表现，本周美联储在基准利率上调75个基点，迎来1994年以来最大加息幅度，鲍威尔表示加息75个基点不会成为常态。受通胀和加息节奏的影响美股纳斯达克指数本周下跌-4.78%。

加息决策打破前期常规预期管理，表明美联储抗击通胀紧迫性。美国货币政策超预期收紧，或将造成更多外部圧力，导致海外经济衰退风险进一步抬升。不过年后以来中美经济周期已经开始呈现高度不同步特征”，且“中美在阶段性货币政策上也出现一定背离”，国内目前重心在于“稳增长”，海外风险对A股的影响整体趋于钝化。

美联储采取持续的措施达到维持物价稳定的目的，此举加强市场对经济衰退的担心。美方近期释放出降低对华商品征收的部分关税的预期，降低对华关税能有效缓释通胀压力，有利于刺激对国内出口。

国内市场

本周公布的国内5月份经济数据修复明显，均好于市场预期。全周指数震荡上涨，指数表现看，各宽基指数共振上涨，中小盘表现显著好于大盘，接下来市场有望从疫情修复转变为基本面主导，核心需关注企业实际经营情况。截止周五各指数表现：上证综指数表现+0.97%，深证成指表现+2.46%，创业板指数表现+3.94%；同期，上证50指数表现+1.26%，沪深300指数表现+1.65%，中证500指数表现+1.22%。

行业方面，在新东方甄选现象级带货的影响下，本周教育、直播电商和出版表现亮眼。国家发改委新闻发言人孟玮表示，国内生猪基础产能已调减一定幅度，生猪价格有望总体回升。猪肉供给主要取决于前期母猪产能释放的生猪出栏、屠宰体重、进口猪肉因素，能繁母猪子21年q2高点开始下行，随着产能去化兑现，在疫情后的恢复以及消费旺季的背景下，预期下半年供需整体偏紧，猪有望进入景气上行周期，本周养殖板块迎来较好的涨幅。

市场展望

国家统计局公布的5月投资数据普遍下滑，其中制造业投资增速+10.6%（4月+12.2%），基建投资+8.2%（4月+8.3%），地产开发投资-4.0%（4月-2.7%）。6月15日国务院常务会议指出要立足当前稳增长，着眼长远促进经济持续健康发展。抓住时间窗口，注重区间调控，既果断加大力度、稳经济政策应出尽出，又不超发货币、不透支未来，着力保市场主体保就业稳物价，稳住宏观经济大盘。

我们认为6月开始的稳增长政策有望加码，同时会注重产业升级以及努力克制货币超发的动机，包括基建、地产、光伏、风电的大型项目建设有望加速推出。短期复工复产的带动下，制造业产能利用率有望回升。短期看，动力电池企业的产能招标渐行渐近，相关设备公司的关注度正在提升。而中长期看，我们认为光伏电池由PERC向TOPcon或者HJT的技术路径非常确定，自下而上看，各组件厂的产能规划可能都有较大规模增长，越往下半年看，我们认为光伏设备的关注度会越高。

随着市场反弹幅度已较大，指数及个股均已到达关键阻力位，市场可能逐渐由普涨走向分化。尤其海外影响因素仍是市场运行中的阻碍，中期市场环境依然有一定挑战，后续更多上升空间将更多需要基本面修复验证，尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要。后续重点关注国内基本面的修复力度，我们认为目前市场整体风险不大，后期我们将继续深入行业景气度及基本面研究，在结构性行情中寻找确定性的投资机会。