本周A股市场在降准落地后，市场先抑后扬，市场降准有效的对冲了即将到期的万亿MLF操作，有利于市场流动性的宽松和稳定。从资金流向来看，本轮的行情主要由北向资金驱动，人民币资产吸引力增强，导致外资加速流入A股，核心资产变现较好，指数分化明显。但周四央行再度上调外汇存款准备金率，降温市场预期信号意义突出。打压了市场做多情绪。同时11月社融存量的同比增速已由10月的10.0%小幅提高至10.1%，预计12月社融增速反弹进一步反弹的概率较高。在稳增长、稳就业的目标下，四季度宏观流动性有望维持相对充裕。并伴随宏观政策持续向稳增长方向微调，特别是房地产融资环境回暖，12月信贷和社融增速有望同步加快，后续“宽信用”进程将从政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。这将是稳住明年上半年宏观经济大盘的重要保障。目前市场A股成交额依旧稳定在1.1万亿元之上。市场预计将延续上有压力，下有支撑的区间震荡结构性行情，全周上证指数表现+1.63%，深证成指表现+1.47%，创业板指表现-0.34%；同期上证50表现：+4.10%，沪深300表现：+3.14%；中证500表现：+0.06%。

目前我们主要布局氢能源、高端装备制造、海运、海工装备等低估值品种和景气度周期拐点龙头为主。国内外传统消费旺季的到来增加了货运需求叠加新冠病毒新的变异毒株重新席卷各国，导致海运运力再度紧张预期重新的到支撑，奥密克戎毒株可能带来的防疫政策加码，短期运价上涨料可持续到春节前。海运集装箱板块仍然相对看好。另外国家氢能顶层设计有望加快对外发布，将是涉及氢能产业的中长期规划。氢能源板块持续活跃，在碳达峰、碳中和背景下，各地区陆续出台一系列政策文件，加大了对燃料电池产业及燃料电池车相关产业的支持力度，明确了未来燃料电池相关产业的发展目标，产业政策的落地明确了行业空间发展较为广阔，同时也将助力行业发展进入快车道。目前氢能源整体处于产业导入期，与其他新能源相比，氢能源储量大、污染小、效率高的特点。氢能源单位质量所蕴含的能量约是石油的3倍、煤炭的4.5倍。氢能应用场景广泛，氢燃料电池可应用于重载卡车、有轨电车、船舶、无人机、分布式发电等。根据制取方式和碳排放量不同，氢能主要分为灰氢、蓝氢、绿氢。其中，绿氢是通过光伏发电、风电等新能源电解水制氢，被称为“零碳氢气”。当前，作为“零碳氢气”的绿氢正呈现技术逐渐成熟、成本不断下降、市场持续发展的趋势，随着政策及上下游企业产业链不断扩大并加大产品研发和市场应用，我们持续看好氢能源赛道顶层设计政策落地前的行业交易性机会。

海工装备行业之前一直处于亏损状态，但近期行业拐点及高增长来源于海上风电业务及深海渔业业务等。2021年前三季度季海上风电相关装备在全球能源消费转型浪潮和双碳政策目标的双重利好下快速发展，成为建造市场中的亮点。同时油气资源价格的上涨有利于海工装备行业的需求提升。

我们认为市场仍然会以区间震荡结构性机会为主，我们布局的海运中下游、氢能源板块、高端装备制造、海工板块整体估值相对合理，业绩确定性明显。新冠变种病毒若全球大面积扩散预期将导致制造业再次向中国集中，有利于出口稳定，全球供需错配矛盾将再次突显，另外全球基建处在上升周期有利于高端装备制造。随着行业及政策规划相继落地，长期看好氢能源产业发展趋势。后期我们将继续深入行业景气度及基本面研究，在结构性行情中寻找确定性的投资机会。