伊洛投资市场周报
2021-11-12
本周周初市场在延续上周较为悲观的行情后有所回暖。根据市场观点,本周多家券商同时召开策略会,对于明年的行情保持着谨慎乐观,宏观经济整体保持平稳。2022年在全球部分经济体进行大规模的政策刺激后,增长或出现明显的回落,除非有较为明显的政策托底,因此当前仍处于增长放缓与政策托底预期的交互期。从外围情况来看,美联储议息会议虽已靴子落地,但对于部分板块的制裁仍在持续;加之国内上市公司在三季度业绩说明会后,部分具备高增长的板块提及明年增速或将放缓,新增长曲线带来的业绩增幅或于2023年才开始释放,使目前市场除了有业绩可支撑估值的高景气板块以外,更倾向配置低估值或抗外围影响的防御性板块,如环保、军工、地产等。当前市场分化十分明显。
就当下时点来看,聚焦于国产高景气龙头板块将更为安全,在不受外围的影响外,亦能依仗政策支持、内循环放量弯道超车,如我司看好海运中下游船舶集装箱租赁、海工集装箱制造、高端装备制造、氢能源工程机械类标的。其中,海运行业此轮周期预计海运行业整体从上游运输向下游集装箱租金制造开始传导,大部分海运集装箱公司已经开始签订2022年订单协议;同时欧美圣诞节及中国春节假期将近,许多国家和地区都会提前储备货物;同时,进入冬季后雨雪天气会进一步加剧物流的拥堵,运力需求将继续支撑海运市场的价格。虽然受多方面因素影响海运集装箱板块出现回调及近期波罗的海干散货指数因大宗商品打压走低,但跟踪中国出口集装箱运价指数并没有回调,运价指数仍在不断创新高,运力错配集装箱需求缺口仍持续,海运板块近期公布的3季报均超市场预期。
目前国内整个行业的上下游形成了几家有一定产品定价权的公司,在海运的运输、集装箱的制造、集装箱的租赁等细分领域形成了良好的竞争格局,更加促使行业利润向行业龙头集中。未来随着全球疫情缓解、港口堵塞的情况逐步消退,投入航线的船舶将会随之增长,届时海运产业链将迎来较长周期的补库存阶段,对企业业绩持续性具备较强支撑。如部分龙头企业三季度营收及净利润均创历史新高,动态估值PE在5-8倍之间,预计年报估值将进一步降低。展望未来,海运行业4季度订单排产及新合同签订均大幅超越去年同期,签约价格亦维持历史高位,集运板块随周期股错杀较为明显,后期有较强修正需求。
而先进制造方面,未来或将受益于中上游价格放缓后放量的传导,利润率有所回暖,同时相关品种估值相对较低,调整较为充分,向下调整的空间有限,有一定的波段性机会;氢能源板块则持续受益于国内/国际政策推动,未来2-3年具有趋势性布局机会。11月7日晚间中共中央、国务院发布关于深入打好污染防治攻坚战,深入实施清洁柴油车(机)行动,推动氢燃料电池汽车示范应用;同时央行官宣推出碳减排支持工具,通过“先贷后借”的直达机制,发放对象暂定为全国性金融机构,按贷款本金的60%提供资金支。央行明确,该工具重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域,无疑给刚燃起的全国燃料电池浪潮,再添上一把火。
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