本周市场是国庆节后首个交易日，上周市场受到多重政策性因素影响，市场风格及风险偏好切换较为明显，板块切换调整较为激烈。首先政策上近期全国多地针对高污染、高能耗行业的能耗双控政策升温。对于近期处于市场高位的传统“两高”的煤电、化工、钢铁、建材等板块的产能抑制作用较为明显，降低了未来业绩高增长的持续预期，叠加双节相关板块冲高后市场做多意愿及前期获利盘回吐导致调整较为明显，其次，近期监管严查伪市值管理及对公募主题投资基金“风格漂移”的纠正，导致配置了正处于较热赛道的周期品种风格切换，加速了大宗商品为代表的周期品种调整力度。前期火热的量化基金被指导及调仓换股也是市场风格及板块间大幅波动的主要诱因，近期市场成交量萎缩明显，量化较为集中的中证500及中证1000也是本次调整的主要板块。前期观点中我们提到需重点考量美国债务上限及政策变动对市场的影响，近期全球部分央行加息动作频繁同时美债收益率不断上行，市场对接下来美元流动性紧缩预期及美联储政策缩表的担忧愈加明显，受到美国债务上限到期及美联储政策重要的窗口期，全球资本市场在国庆假期波动明显加大。外围及短期政策不稳定因素导致资金做多意愿不强，市场整体以区间震荡为主，我们认为本次市场调整由政策、监管及节假日因素综合因素影响所致，市场基本面及周期品涨价的逻辑基础并没有太大的改变，“双控”及环保政策有利于达标的优质行业龙头企业，而监管对量化产品及公募“风格漂移”的整顿指导中长期看有利于市场中长期健康发展，尤其是节后即将迎来3季报，大宗商品为代表的顺周期品种及海运集装箱等高景气度行业3季报业绩预期增长明显。我们认为短期市场结构性调整中长期看是不错的逢低布局的机会。预期市场节后将迎来修复，目前的市场态势核心是仓位管理和风险控制。全周上证指数表现+0.67%，深证成指表现+0.73%，创业板指表现-0.04%；同期上证50表现：+1.85%，沪深300表现：+1.31%；中证500表现：-0.17%。

目前我们主要布局海运集装箱、氢能源、高端装备制造、海工装备等低估值顺周期同时行业景气度持续上行的行业龙头为主。本周受到上述几方面原因的影响海运板块冲击影响较大，但无论从行业基本面及景气度增长来看都没有明显的变化，本周波罗的海BDI指数更是冲到5650点的新高，相较于去年低点增长12倍，中国出口集装箱运价指数维持3220.55点高位。海运集装箱需求维持供不应求的状态，我们认为航运板块的非理性调整更多是受到基金风格监管调仓换股的短时冲击影响，市场对于海运集装箱板块3季度业绩给予高度预期，并且从近期及未来一段集运市场运力错配及外部需求来看，海运集装箱板块高景气有望继续维持，同时带动行业下游造船需求不断提高，新船生产制造及新的运力供给最少要2-3年时间才能完成补充投入，因此我们继续保持对海运集装箱板块中长期看好，短期监管政策性扰动调整，不改行业向好发展的预期，反而提供了不错的布局时机。
从节前公布的近端数据看经济仍连续处于下降趋势中，各项数据显示国内经济复苏增速放缓趋势延续，三、四季度经济承压较大，9月工业生产大幅下滑、PMI回落至荣枯线以下、原材料大幅涨价造成PPI高企，制造业利润压缩严重，经济整体仍然处于相对偏弱的态势。节前央行继续维持市场合理的流动性充裕，宽货币格局有望延续，有助市场无风险利率下行，虽然短期市场受各方面因素影响扰动波动较为明显，但A股市场下半年结构性行情有望延续。对于近期公布的宏观经济数据延续下行趋势，我们在前期已有所预期，作为逆调节对冲的手段我们认为新老基建未来将加大投资力度，“内循环”为下半年投资的主基调，基建上下游特别是符合逆向调节政策方向的高端装备制造、工程机械以及受益于油气价格景气度上行的海工装备板块值得重点关注，相关行业板块整体估值比较低，配置性价比较高。当前市场运行整体仍将以区间震荡为主，进二退一的结构性市场格局。我们将继续深度挖掘行业板块投资机会，同时做好仓位管理风险控制，在结构性行情中寻找投资机会。我们始终认为投资是长期的，短时会遇见风雨艰险，但风雨过后方见彩虹！