伊洛投资市场周报
2022-04-29
近期全国疫情局部扩散态势有所增加,制约趋于经济发展和供应链恢复,外围美联储加息预期再次强化,叠加政策预期落空,导致市场风险偏好进一步下降,全周市场波动较为剧烈。政治局会议释放稳增长信心,市场情绪有所恢复,经过近期市场非理性下跌,当前A股及港股估值均处于历史中等偏低水平,以沪深300为例,Wind预期的2022年动态PE已经降至10倍一下,这个估值已经低于过去5年的平均数。甚至有些优质蓝筹股估值已低于1664点时的水平,今年以来内、外部因素使得市场下跌幅度不小。因此市场的估值正逐步从合理走向低估,下跌幅度基本接近了之前16年初和18年底两次大幅调整,而这两次大幅调整的终点,都是市场反转大牛市的起点。从历史的角度上来看,已经处于比较有吸引力的阶段。中长期来看投资机会再次显现。但也要看到目前制约市场风险偏好的因素并没有实质落地,市场宽幅波动反映宏观环境上的较多不确定性,除了局部疫情和经济增长压力外,俄乌局势、美联储加息政策和中美博弈也都带来扰动,市场整体仍以存量资金博弈为主,预计市场底部探明后进入反复磨底阶段,目前需保持耐心和信心。截止周五各指数表现:上证综指数表现-1.29%,深证成指表现-0.27%,创业板指数表现+0.98%;同期,上证50指数表现-0.31%,沪深300指数表现+0.07%,中证500指数表现-1.97%。
我们主要布局氢能源、高端装备制造、海运、冷链物流装备、海工装备等业绩确定性较强行业景气度持续上行的低估值行业龙头为主。目前俄乌地缘政治紧张及疫情持续发酵扰动全球及国内资本市场,国内目前主要矛盾依然更多在逆周期稳增长政策实质落地和发力,后期我们认为二、三季度会是市场预期层面否极泰来的一个季度。一是估值消化了一年多,大部分板块的估值回到了历史中枢偏低位置,龙头公司竞争优势在不断强化,优质龙头公司的估值已经处于历史底部;二是随着疫情影响逐渐降低,后期上市公司收入将会逐季改善,预计全年业绩呈现前低后高,虽然疫情扰动在近期有所超预期,但全年维度看并不影响需求改善的方向;三是成本端有望边际走低,利润弹性将会体现,尤其是消费、制造业复苏、新老基建在下半年会有较好的机会。4月政治局会议强调,要及时回应市场关切,稳步推进股票发行注册制改革,积极引入长期投资者,保持资本市场平稳运行,缓解了近期诸多市场疑虑,释放了正面积极信号,对稳定市场信心提供了有力政策保障,后期“稳增长”的主基调有望逐渐显现,对于市场整体不必太过悲观,现阶段A股将维持底部震荡格局,高估值品种经过调整估值已明显消化,市场估值较低业绩确定政策受益的板块具有一定的防御属性。后期我们将继续深入行业景气度及基本面研究,在结构性行情中寻找确定性的投资机会。
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