伊洛投资市场周报
2022-06-10
6月以来市场正进入情绪、政策、行业数据三重共振的阶段,制造业正在快速反弹,我们认为市场正受益于:1)复工复产的推进。复工复产是驱动盈利的有效因素,随着疫情对供应链的影响逐步减弱,在政策加持下预计产业进入快速修复期, 产业复工带动供应端的回暖。在我国推出多项政策稳经济增长,保障物流和供应链,国内经济活跃度开始回升,中国5月出口以美元计价同比增长16.9%,强于预期8%的水平。当下实体经济呈现需求复苏的趋势,需求端环比改善显著;2)5月制造业数据边际好转。5月制造业PMI为49.6,较4月47.4提高2.2ppt;3)“稳增长”政策效果正在体现。3月底国务院常务会议要求稳定经济的政策要早出快出,4月底央行全面降准25BP,5月底央行下调5年期限LPR利率5BP至4.45%,5月底国常会推出33项稳增长措施,包括汽车购置税减免、取消来自疫情低风险地区的通行限制、保障能源安全等。政策有望支撑制造业景气度回升,消费领域的汽车、新基建领域的光伏、传统能源(能源保供)的煤炭/石油都是较为确定的受益方向。不过,我们依然提示需要警惕高波动的宏观环境,全球高通胀、海外加息/缩表、国内供应链复苏节奏、产业链下游消费领域是否企稳等不确定因素仍然制约着国内制造业的整体复苏。我们认为市场底部探明后预计修复行情仍将有所反复,维持底部宽幅震荡的市场格局,随着疫情因素影响逐渐减弱,接下来市场有望从疫情修复转变为基本面主导,核心需关注企业实际经营情况。截止周五各指数表现:上证综指数表现+2.08%,深证成指表现+3.88%,创业板指数表现+5.85%;同期,上证50指数表现+0.99%,沪深300指数表现+2.21%,中证500指数表现+3.03%。
我们主要布局氢能源、高端装备制造、海运、冷链物流装备、海工装备等业绩确定性较强的低估值行业龙头为主。随着市场反弹幅度已较大,指数及个股均已到达关键阻力位,市场可能逐渐由普涨走向分化。尤其海外影响因素仍是市场运行中的阻碍,中期市场环境依然有一定挑战,后续更多上升空间将更多需要基本面修复验证,尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要。后续重点关注国内基本面的修复力度,我们认为目前市场整体风险不大,后期我们将继续深入行业景气度及基本面研究,在结构性行情中寻找确定性的投资机会。
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